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期權:農產品市場的必修課

近兩年的中央一號文件皆提到要發展“農產品期權”,證監會發布通知稱,豆粕、白糖期權于今年3月31日和4月19日上市,這標志著中國進入商品期權的時代,而2017年也將成為中國商品期權的元年。那么期權為何物?期權是國際衍生品市場中成熟的基礎性風險管理工具,與期貨、遠期、互換等共同構成大宗商品市場完整的風險管理工具體系。期權有何用?期權與期貨的結合,能夠構造出更好的投資避險策略,增加工具及策略的多樣性,更好的規避風險、穩定市場。期權的推出對整個農產品行業的定價模式、市場格局及產業競爭無疑將產生顯著影響,在極大地豐富風險管理和財富管理工具的同時,也將更好地服務實體企業。讓中國玉米網帶領大家一起領略商品期權的奧秘吧~

一、期權的定義

  期權是指在未來一定時期可以買賣的權力,是買方向賣方支付一定數量的金額(指權利金)后擁有的在未來一段時間內(指美式期權)或未來某一特定日期(指歐式期權)以事先規定好的價格(指履約價格)向賣方購買或出售一定數量的特定標的物的權力,但不負有必須買進或賣出的義務。

二、期權的分類

  由于期權交易方式、方向、標的物等方面的不同,產生了眾多的期權品種,對期權進行合理的分類,更有利于我們了解期權產品。

1、按期權的權利劃分,有看漲期權和看跌期權兩種類型。

看漲期權(Call Options)是指期權的買方向期權的賣方支付一定數額的權利金后,即擁有在期權合約的有效期內,按事先約定的價格向期權賣方買入一定數量的期權合約規定的特定商品的權利,但不負有必須買進的義務。而期權賣方有義務在期權規定的有效期內,應期權買方的要求,以期權合約事先規定的價格賣出期權合約規定的特定商品。

看跌期權(Put Options)是指期權的買方向期權的賣方支付一定數額的權利金后,即擁有在期權合約的有效期內,按事先約定的價格向期權賣方賣出一定數量的期權合約規定的特定商品的權利,但不負有必須賣出的義務。而期權賣方有義務在期權規定的有效期內,應期權買方的要求,以期權合約事先規定的價格買入期權合約規定的特定商品。

2、按期權的交割時間劃分,有美式期權和歐式期權兩種類型。

美式期權是指在期權合約規定的有效期內任何時候都可以行使權利。

歐式期權是指在期權合約規定的到期日方可行使權利,期權的買方在合約到期日之前不能行使權利,過了期限,合約則自動作廢。

目前在大連商品交易所上市的豆粕期權和即將在鄭州商品交易所上市的白糖期權皆為美式期權。

3、按期權合約上的標的劃分,有股票期權、股指期權、利率期權、商品期權以及外匯期權等種類。

三、期權的特性

  具有“零和游戲”特性,而個股期權及指數期權皆可組合,進行套利交易或避險交易。

期權(Option),它是在期貨的基礎上產生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于,可以使期權的買方將風險鎖定在一定的范圍之內。從其本質上講,期權實質上是在金融領域中將權利和義務分開進行定價,使得權利的受讓人在規定時間內對于是否進行交易,行使其權利,而義務方必須履行。在期權的交易時,購買期權的和約方稱作買方,而出售和約的一方則叫做賣方;買方即是權利的受讓人,而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。

期權主要可分為買方期權(Call Option)和賣方期權(Put Option),前者也稱為看漲期權或認購期權,后者也稱為看空期權或認沽期權。具體分為四種:1.買入買權(long call) 2.賣出買權(short call) 3.買入賣權(long put) 4.賣出賣權(short put)

期權交易事實上是這種權利的交易。買方有執行的權利也有不執行的權利,完全可以靈活選擇。 期權分場外期權和場內期權。場外期權交易一般由交易雙方共同達成。

四、期權合約的基本因素

所謂期權合約,是指期權買方向期權賣方支付了一定數額的權利金后,即獲得該的在規定的期限內按事先約定的敲定價格買進或賣出一定數量相關商品期貨合約權利的一種標準化合約,買方也可以根據需要放棄行使這一權利。期權合約的構成要素主要有以下幾個:買方、賣方、權利金、敲定價格、通知和到期日等。

  期權履約

  期權的履約有以下三種情況

  1、買賣雙方都可以通過對沖的方式實施履約。

  2、買方也可以將期權轉換為期貨合約的方式履約(在期權合約規定的敲定價格水平獲得一個相應的期貨部位)。

  3、任何期權到期不用,自動失效。如果期權是虛值,期權買方就不會行使期權,直到到期任期權失效。這樣,期權買方最多損失所交的權利金。

  期權權利金

  前已述及期權權利金,就是購買或售出期權合約的價格。對于期權買方來說,為了換取期權賦予買方一定的權利,他必須支付一筆權利金給期權賣方;對于期權的賣方來說,他賣出期權而承擔了必須履行期權合約的義務,為此他收取一筆權利金作為報酬。由于權利金是由買方負擔的,是買方在出現最不利的變動時所需承擔的最高損失金額,因此權利金也稱作“保險金”。

五、期權與期貨的區別

  1、標的物不同

  期貨交易的標的物是標準的期貨合約;而期權交易的標的物則是一種買賣的權利。期權的買方在買入權利后,便取得了選擇權。在約定的期限內既可以行權買入或賣出標的資產,也可以放棄行使權利;當買方選擇行權時,賣方必須履約。

  2、投資者權利與義務不同

  期權是單向合約,期權的買方在支付權利金后即取得履行或不履行買賣期權合約的權利,而不必承擔義務;期貨合同則是雙向合約,交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務。如果不愿實際交割,則必須在有效期內對沖。

  3、履約保證不同

  在期權交易中,買方最大的風險限于已經支付的權利金,故不需要支付履約保證金。而賣方面臨較大風險,因而必須繳納保證金作為履約擔保。而在期貨交易中,期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。

  4、盈虧的特點不同

  期權交易是非線性盈虧狀態,買方的收益隨市場價格的波動而波動,其最大虧損只限于購買期權的權利金;賣方的虧損隨著市場價格的波動而波動,最大收益(即買方的最大損失)是權利金;期貨的交易是線性的盈虧狀態,交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。

  5、作用與效果不同

  期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標的金融工具的實物(現貨)進行保值,由于期貨和現貨價格的運動方向會最終趨同,故套期保值能收到?;は只跫鄹窈捅嘸世蟮男Ч?。期權也能套期保值,對買方來說,即使放棄履約,也只損失保險費,對其購買資金保了值;對賣方來說,要么按原價出售商品,要么得到保險費也同樣保了值。

本文所述只是期權最基本的概念性知識,要想利用好期權這個金融工具,還需要不斷的學習和實踐。3月31日,國內首只商品期權——豆粕期貨期權在大連商品交易所上市交易,上市當日豆粕期權成交量2.3萬手(單邊,下同),成交額2286.3萬元,持倉量1.6萬手。其中,看漲期權與看跌期權的成交量、持倉量基本相同,期權成交量占標的期貨成交量的比重為4.7%,市場人士普遍認為,豆粕期權上市首日表現理性、流動性適中,整體運行平穩,符合市場預期,并對期權服務相關產業發展充滿期待。2017年期權已經成為中國農產品市場必須要學習的一部分,中國玉米網與您攜手共進。

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